软银公司（Softbank Corp.) 宣布，将以 400 亿美元的价格，将旗下子公司和愿景基金旗下的英国芯片设计公司 ARM 的股份出售给美国芯片公司 Nvidia。

2016 年，软银公司（Softbank Corp.) 以 314 亿美元收购 ARM，成为历史上规模最大的收购之一。当时，孙正义满意地说，" 随着该集团积极寻找物联网的机会，ARM 将成为软银公司（Softbank Corp.) 优秀战略资产补充和未来增长战略的核心，这是软银最重要的投资之一。

仅仅过了四年，软银公司（SoftbankCorp.) 就匆忙地射中了手臂。

根据软银公司（Softbank Corp.) 提交给美国金融监管机构的持股报告，自今年第二季度以来，软银已斥资约 40 亿美元购买特斯拉、亚马逊（Amazon)、Alphabet、Nvidia、Netflix、Zoom、pinduoduo 等科技股。与此同时，软银公司（Softbank Corp.) 还出价约 40 亿美元，认购这些科技股的看涨期权。

随着美国股市的疯狂上涨，软银公司（SoftbankCorp.) 持有的科技股飙升，短期利润超过 40 亿美元。

软银投资 80 亿美元进行股票投机，每季度盈利 40 亿美元，大大缓解了资本压力，在 2020 年第一季度将亏损转化为利润，净利润同比增长 11.9%。

但它也把 Sun Justice 贴上了 "短期投机者" 的标签。有人说软银公司的风格越来越像短期对冲基金的投机行为。

不可否认，香港和美国股市今年确实出现了大量高质量的投资目标，顶级投资机构自然不愿错过这一波机会。

据美国证券交易委员会（SEC) 披露的文件显示，过去专注于一级市场的红杉资本（Sequoia Capital China Open Market Investment Fund) 成立了一只新基金 -- 红杉资本中国公开市场投资基金（Sequoia Capital China Open Market Investment Fund)，以提振二级市场。知情人士告诉媒体，红杉资本计划投资于世界各地的公开上市股票。

今年二月，希尔豪斯资本还通过外部渠道筹集证券投资基金，以增加二级市场投资的数量。

为什么那些利用一级市场风暴的顶级基金现在押注于二级市场？这是否会成为一种新趋势，将被越来越多的一级市场参与者效仿？

1. 顶级基金剑指二级市场

在神奇的 2020 年，"黑天鹅" 在年初被一场流行病意外地击中，实体经济被按下暂停按钮。由于这种情况，风险投资 / 私募基金机构也放慢了投资进程。

令人惊讶的是，随着国内经济的全面复苏，A 股形势非常好，迎来了长期亏损的飙升。

有些人甚至感叹道："我周围的风投中有一半以上在投机股票"，"我买的股票比今年投资的要多得多"。

到二级市场寻找黄金，这不仅是一级市场投资者的个人现象，一些 VC/Pe 机构负责人也开始采取行动。

Hillhouse Capital 今年仍活跃于二级市场。今年年初，它成为其最大股东，主要投资机构珠海明君斥资 400 多亿元购买格力电器 15% 的股份；2 月底，希尔豪斯成为凯来英的第二大股东，凯来英是一家领先的医药外包公司，其持股不超过 23.11 亿元。

2 月底，希尔豪斯资本（Hillhouse Capital) 也通过证券私人股本平台李仁接受了一些银行的私人投资。

据报道，这一次用于为 "杰出常青基金" 的产品筹集资金。该基金不是一种新产品，但从不同渠道筹集的所有资金都汇至 2018 年 7 月成立的 "杰出常青基金"，该基金以杰出常青基金为母基金，投资二级市场。

很明显，希尔豪斯资本（Hillhouse Capital) 将在二级市场投资更多资金和能源。

尽管希尔豪斯资本（Hillhouse Capital) 积极分销二级市场，红杉资本（Sequoia Capital)-- 中国市场的另一只顶级基金 -- 也已开始在二级市场展开竞争。

美国证交会披露的文件显示，今年 8 月，红杉资本中国成立了一只以美元计价的红杉资本基金。知情人士告诉媒体，该基金计划投资于全球公开交易的股票。

红杉资本中国基金成立于 2005 年，目前基金规模近 2600 亿元。在过去的 15 年里，沈南鹏和他的中国团队红杉资本（Sequoia Capital) 在四分之一的时间里已经在市场上投资了 500 多家公司，几乎占中国互联网的一半，同时专注于医疗、消费品 / 服务和工业技术等领域的投资机会。在投资阶段，它可以涵盖种子阶段、投资周期、生长期、成熟期和二级市场。

这意味着红杉资本中国资本在一级市场积累了丰富的产业经验和深厚的专业能力，这也为他们投资二级市场奠定了基础。从第一级到第二级，发展成为全站式投资公司已成为一种自然的选择。

此外，与一级市场的投资相比，二级市场的投资目标是短期的、高流动性的，今年的获利效果非常可观。

今年 6 月，红杉资本还向中国证监会有关部门申请 "合格境外机构投资者资格审查批准"，成为第一家申请 QFII 的国际知名风险投资机构。

红杉资本（Sequoia Capital) 的考虑之一是，据熟悉红杉资本（Sequoia Capital) 的风险投资合伙人对 "21 世纪经济报告"(21 世纪经济报告）的分析，他的许多养老基金、FOF 和家族理财公司希望涵盖配置中国资产时的一级市场股权投资和二级市场股权投资等产品。

与红杉和 Hillhouse 相比，软银公司（Softbank Corp.) 在快速发展和快速走出二级市场方面有一些无助之处。

由于 WeWork 和 Uber 等项目的巨额亏损，软银公司（Softbank Corp.) 的股价自 2 月 21 日以来暴跌，到 3 月 19 日几乎下跌了一半，这是 20 年来的最大跌幅。

一直保持冷静和冷静的儿子不能再坐下来，在媒体面前改变他的自尊心和自满情绪，开始反思：" 就投资策略而言，我已经开始后悔了。

为了弥补这一损失，"赌徒" 之子正义（Son Justice) 迫切希望在二级市场逆风而行。他将出售阿里股票期权、部分 T -Mobile 股票、其电信子公司和其他筹集的资金，其中一些用于弥补业绩损失，有些则进入美国二级市场。

正义之子真的被困在了正确的地方。今年 8 月，特斯拉开始飙升，从 8 月 11 日到 8 月 31 日，股价上涨了 81% 以上，市场曾一度见证了每日平均 400 亿美元，峰值 566.7 亿美元，成交率高达 15.94% 疯狂交易量。

软银公司（SoftbankCorp.) 的其他重股苹果（Apple) 也在 8 月份上涨，截至 9 月 1 日，苹果市值超过 2.3 万亿美元，超过罗素 2000 小盘股的总市值，并创造了另一个里程碑。

谁能想到以赌博和长期原则而闻名的孙正义竟然通过短期股票投机而得救呢？

2. 一个或两个层次的联系将成为一种趋势？

2020 年上半年，内地和香港 IPO 频繁，股市迎来难得一轮反弹，但一级市场投融资比往年冷得多，一方面受到经济环境的影响，另一方面近年来创业门槛上升，创业热情下降，优质项目越来越少。

根据投资信息发布的 2020 年上半年中国 VC/Pe 市场数据报告（简称 "报告")，在资本寒冬的背景下，VC/Pe 筹资市场在 2020 年上半年再次遭受重创，总交易规模仅 631 亿美元，约为 2019 年的 1 /3。

机构更难筹集资金，它们在投资项目时变得更加理性，甚至更加保守。

2020 年上半年，整个中国 VC/Pe 市场的投资数量仅为 1964 年，去年全年不到 1 /4，而 2019 年的投资数量比 2018 年减少了 37.8%。

不仅投资活动大幅度减少，由于企业家积极性下降和早期质量项目减少，各组织还开始采取规避风险和注重价值投资的战略，优先帮助已投资的项目在环境恶劣的情况下抵御疫情的影响。

一个重大变化是，市场投资的重点已从早期和成长期项目向后转移，尤其是在 2019 年之后，当时收购、上市和其他领域的投资大幅增加。

根据上述 "报告"，自 2015 年以来，在 VC/Pe 机构中种子轮和天使轮投资的比例显著下降，特别是到 2019 年，仅占年度投资活动总数的 14%；相比之下，A- C 轮投资作为一个整体有所增加，占 2020 年上半年的 50%，而收购、上市和后期阶段的投资事件比率曲线的斜率也在扩大。

在市场形势的推动下，初创企业和投资机构正面临前所未有的压力。正如报告所示，一些机构不得不放慢投资和融资的步伐，而另一些机构则看到了二级市场的 "繁荣"，并开始从投资新市场中寻求利益。

今年上半年，二级市场，特别是 A 股和港股保持了强劲的增长势头。

根据安永的 "不怕新冠肺炎流行病，中国内地和香港的 IPO 活动继续增长"，2020 年上半年全球 IPO 活动放缓，全球上市公司 412 家，筹资 667 亿美元。与去年同期相比，IPO 数量和融资规模分别下降了 20% 和 12%。

值得一提的是，与其他地区相比，中国内地和香港受到新冠肺炎疫情的影响较小。IPO 活动与去年同期相比保持了增长，分别占全球 IPO 数量和融资总额的 43% 和 46%。其中，上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange) 获得了 IPO 数量和融资规模，而京沪高铁、京东（JD.com) 和网易（NetEase) 则跻身全球十大 IPO 国家之列。

从新股的平均回报率来看，上海主板（258%) 是新股平均回报率最高的行业。总体而言，2020 年上半年新股的平均回报率比去年上半年高出近 8 个百分点，达到 196%。

无论是从 IPO 融资的数量和规模来看，还是从新股回报率来看，上半年 A 股和港股就像一座宝库。嗅觉敏锐的鳄梨自然会把注意力转向二级市场，因为那里的增长强劲，而一级市场被封锁了。

一些私募股权投资者认为，一级市场和二级市场的联系将成为一种主要趋势。

不过，VC/Pe 基金仍有扩及二级基金的门槛。例如，当基金筹集时，协议已决定了投资的阶段和方向，普通科医生投资者不能随意改变。但不排除少数机构可以通过沟通获得有限责任公司（LP) 的同意。

但在风投投资者看来，LP 可能不同意 GP 拿钱去炒股，毕竟他们自己也可以，为什么要交管理费让 GP 在股市上投机呢？

二级市场流动性高，回报快，风险也不小。了解软银公司（Softbank Corp.) 近期期权交易活动的银行家向媒体透露，美国股市最近大幅下跌，软银公司（Softbank Corp.) 损失惨重。尚不清楚赌徒 SunJustice 在二级市场上会赢多久。